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侯跃（《侯说巴菲特》作者，华建函数资本创始人、合伙人）

60s要点速读：

1、一些新的机遇也在出现，像PICO元宇宙、虚拟现实等更加带有场景感的消费，在这届世界杯会有新的开始和突破。有些企业参与了世界杯的建设，包括大巴的提供，场馆的建设，以及在世界杯上打广告。

2、作为投资者要以理性的态度，长期投资的眼光来投资世界杯的机会，不要以投机的情绪追高，觉得世界杯媒体一宣传，很多股票涨上去就去追高，一追高可能就被套住了，可能花很长时间都走不出来。

3、资本市场不是谁都能够参与的，是一个对人性挑战非常大的地方，它是一个非常专业的事，也是一个难度极高的事。

正文：

这届世界杯是在卡塔尔的冬季举行，我觉得和夏季举办世界杯还不完全一样，尤其是在疫情的背景下，大家在一起聚餐、看球、喝啤酒的现象会减少一些。

但一些新的机遇也在出现，抖音拿到了世界杯的转播权，像PICO元宇宙、虚拟现实等更加带有场景感的消费，在这届世界杯会有新的开始和突破。有些企业参与了世界杯的建设，包括大巴的提供，场馆的建设，以及在世界杯上打广告。世界杯是全球最引人注目的赛事，大家对它的关注度甚至比奥运会还要高，因为有很多忠实的球迷，所以在体育彩票、休闲食品，包括一些家庭还会换电视机，或者换自己的观看设备、音响，这些都是很好的投资机会。

站在价值投资的角度而言，要注重安全边际，分清投资和投机的区别。世界杯在短时间内大量媒体、朋友都会讨论这些话题，大家的注意力会集中在这件事上，我们就会觉得很多公司会有很大的好处，应该去买相应的股票，这样的情绪性投资会带来一些风险。

作为投资者要以理性的态度，长期投资的眼光来投资世界杯的机会，不要以投机的情绪追高，觉得世界杯媒体一宣传，很多股票涨上去就去追高，一追高可能就被套住了，可能花很长时间都走不出来。所以我建议还是要理性投资，注重好安全边际。

我们投资要基于一个大的背景，近三年因为疫情，今年以来的美联储加息以及俄乌冲突，各种不利因素叠加导致全球股票都往下走。但这反而带来了一定的安全边际，很多股票都在低位，我们的上证指数也是在3000点左右不断徘徊，像弹簧一样压得很紧，大家的心情也受到了很大的冲击。

世界杯是一个娱乐事件，大家都很Happy，朋友们有很多话题，给大家压抑的心情带来阳光和娱乐，这是非常好的现象。所以我认为，世界杯举办的这段时间会是我们长期投资的一个很好的播种和布局的季节。向下的空间有限，但是向上的空间很大。在这种情况下一些受到世界杯的利好的刺激，一些本身股价压抑得比较狠的优质公司，我觉得会是很好的投资机会。

今天我们看到，A股的一些啤酒类公司，一方面可能是疫情出现良好因素，加上世界杯预热的因素，涨得很好。还有一些旅游、消费方面的股票，开始反弹了，这也是世界杯预热的前奏。一些市盈率倍数很低、成长性很好、有护城河的公司，就像巴菲特投资可口可乐是一样的，这种有护城河的股票是我们当前着眼于未来三到五年绝佳的投资机会。

A股有一个“世界杯魔咒”，港股还有一个“秋官魔咒”。统计来看，A股经历了七届世界杯，一般赛前的一个月就开始，上证指数七次有五次是下跌的，平均跌幅为5.4%，比赛期间也会继续跌，上证指数有五次下跌两次上涨，平均跌幅为6%。但这一般是发生在夏季的世界杯，中国股市的运行很有特点，一般来说春节以后，经济活动开始复苏，开始春耕生产，需求开始恢复，经济活动开始恢复，一般来说就是3月开始，到6月、7月一般股市有一波比较好的行情。

今年也是到7月5号之后大盘就往下走，夏季的世界杯一般都是6月到7月，这个时间段正好合上了，经济活动从最初复苏到逐步的边际放缓的阶段，也就是资本市场和经济活动基本保持一致，正好发生在一个时间段，正好夏季世界杯在6月到7月，所以是股市往下走的时候。

另外很多基金经理都是球迷，夏季世界杯都熬夜，朋友们在一起喝酒熬夜看球，到白天就睡觉，所以一般到世界杯期间交易非常清淡。交易量一少，自然股价就往下走了。一是经济规律，二是基金经理球迷们的投资活动的减缓，导致了世界杯期间股价的下跌，资本市场下跌。

今年就不一样，第一是大盘总体是在低位，第二是冬季，因防疫因素大家也不是聚集在一起，也受到了一些约束。而且今年不一样，五场球，凌晨3点开始的只有一场，其他四场球都是在下班以后就可以看球了，所以不一定耽误太多睡眠，在上班期间还可以正常上班。所以今年这届世界杯对股市的冲击可能不像往届那么大。

投资始终要有风险意识，风险管理是投资的核心要素。在投资的过程中，我们始终要保持风险管理意识。在投资的时候，一定要在能力圈寻找有安全边际的优质公司和股票，一定要注意好仓位，虽然说在底部，但毕竟有尾部风险，很多事件还不是那么明确。一方面是美联储加息还没有加到位，另一方面俄乌冲突依旧存在，另外疫情还处在管控的阶段，所以始终要保持一份安全边际存在，管理好风险。

整个资本市场是受行为金融，受心理影响比较大的一个羊群效应的地方，所以有时候在大家形成心理的羊群效应的时候，它的波动是比较大的。我们按照巴菲特所讲的，别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪，当然我们的标的都是在能力圈范围内的，不熟悉的东西不做，不了解的公司不做，不要追随β，不要盲目地追随别人的不理性。在这个过程中别人不理性的时候我们要保持清醒，一些股票涨得太高，我们可能要看是不是市盈率倍数过高，是不是估值太高了。有些股票无理性下跌的时候，我们觉得是不是安全边际出来了，是一个投资的好机会。

其实资本市场不是谁都能够参与的，是一个对人性挑战非常大的地方，它是一个非常专业的事，也是一个难度极高的事。芒格曾说过，你如果认为资本市场是一件门槛很低的事那你就错了，投资这件事的要求是非常非常高的。

我们需要诚实地面对自己，要知道自己是参与了一件风险难度极高的事，在这个中间你怎么样提高你的把握性，就是我们的概率。怎么样提高你的概率，你去投资的时候怎么知道你能赢，你能战胜市场，那你要在能力圈内投资。

我们要投资一个公司的时候，我们得对这个公司很熟悉，搞清楚它的市场、竞争对手、新产品以及它未来几年的销售。我们的估值模型都是基于未来自由现金流的折现，未来自由现金流是增加还是减少的，你这个公司的价值何在，我们要搞清楚。在这种情况下你的价格是不是合理的，在这个前提下，那我就有一个大致的判断。

还要把现金和资产的比例配置好。作为普通投资者来说，还有分散性的问题。如果说你对这个公司的了解没那么多，那你可能得分散一些。像巴菲特这样的投资者他只打二十个孔，他的投资非常集中，但是他的师兄沃尔特斯洛斯曾经说过，巴菲特是能力特别强的天才，不是所有人都能像他一样对公司掌握得这么透。

沃尔特·施洛斯，包括巴菲特的老师格雷厄姆，他们对投资的要求是分散性的，怎样把它更加分散，找到安全边际，能力圈，找到好的高质量公司，要有长期思维。在我的新书《侯说巴菲特》中，对巴菲特的投资理念也有更多的分析。

在当前世界杯的众多投资机会当中，我最看好的是虚拟现实、元宇宙。工信部在近期也发了文《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》，对虚拟现实这一块的市场也有一个刺激。

我身边很多朋友现在看电影都戴着PICO了，现在重量越来越轻了，对眼睛的眩眼也没那么重了，年轻一代消费者都会追求一些新的方式。我最看好的渗透率最低、弹性最大、未来空间最大的就是跟VR相关的虚拟现实的赛道。当然像体育彩票、消费、啤酒，包括有一些在世界杯上打广告的公司，我觉得对他们都会有一些刺激作用。这些公司现在也在底部，也在低位，我们不要去追高，在低位长期拿着，一方面本身它们的估值就很低了，另一方面受到世界杯的刺激，媒体不断宣传，可能会带来一些好的投资机会。

我对世界杯的投资局势偏乐观，这就像一个信号，一个trigger，当所有的东西都准备好了的时候，这时一个大家都注目的信号，就会引爆整个事件。从行为金融上来说，人都是受心理影响的动物，世界杯在这个恰当的时间，恰当的情境下，对资本市场信心的提升，对大家消费信心的提升，包括对未来乐观的预期，会有很大的促进。世界杯在这个时间点上展开，对投资界是一个非常利好的事。

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